更新于2024年1月9日 06:00 王倩 为FT中文网撰稿

2024年全球经济将在增长中度过。

在过去的2023一年中，全球经济与金融市场经历了停滞、通胀、加息与波动。上述这些市场特征在过去的一年中，将经济与金融市场的不稳定性进行了筛选与挤压，并持续在谷底部分运动，将市场波动率震荡分离。市场仍旧在消化由例如新冠疫情与战争所带来的损失与波动风险。

 

在2024新的一年中，地缘政治所带来的风险与损失将会逐步停止与消失，各国经济与金融市场面临的都是积极的重建。如果我们将过去几年中新冠疫情与地缘政治不稳定所带来的波动作为风险来解释，那么经济与金融市场是经过了修整与干扰剔除的过程，各个市场都在新的一年中蓄势待发，市场都经过了纠正。这为下一步的经济与金融市场的发展设定了合理的起跑线：不合市场规律的被逐渐剔除掉，为新的市场机遇与产品提供了空间与发展的轨道。

 

经济与金融市场的稳定与稳定增长是我们在新的一年所追求的目标。

 

我们先从经济面来看：疫情与地缘政治对过去几年经济的直接影响是负面的，生产停滞、收入降低、消费回落，各国都通胀高企、经济呈负增长。在2024新的一年，上述的负面影响会逐步获得矫正。开年，全球经济重启在新的、低的起跑线上。而且，经济经过了过去一年的修养与整合，还有结构的调整。不合理的经济面被筛选出去，为新产业的起步与发展奠定了好的开端与基础。

 

从经济面来看，2024新的一年是建立在新一代技术革命基础上的，即工业4.0。工业4.0是指利用信息化技术促进产业变革的时代，也就是智能化时代。旧的技术与经济体制被更迭，在新技术的基础上，人们尝试重建经济体。作为我们，应当充分把握这次技术革命的机遇，以新的工业技术作为支撑点，建立新的工业、农业与服务业框架，让经济体成功转型到新的产业结构，实现工业、农业与服务业等的技术更新。

 

例如，德国所谓的工业4.0是指利用物联信息系统（Cyber—Physical System简称CPS）将生产中的供应，制造，销售信息数据化、智慧化，最后达到快速，有效，个人化的产品供应。"工业4.0"概念包含了由集中式控制向分散式增强型控制的基本模式转变，目标是建立一个高度灵活的个性化和数字化的产品与服务的生产模式。在这种模式中，传统的行业界限将消失，并会产生各种新的活动领域和合作形式。创造新价值的过程正在发生改变，产业链分工将被重组。这些都是机器代替作为人劳动力的层面。

 

过去的几年中，在地缘政治与疫情下的经济体经过了洗牌与筛选，优胜劣汰，合理化过程，我们可以将其适应为工业4.0的技术革命下的整合。智能化、大数据等都是现代工业架构的关键词。新的经济体与结构在不断形成，工作效率也在不断提高，人们用机器取代人脑劳动，节省了人的劳动力，实现了新一代的产业革命的升级。不符合这个特征的技术与产业被自动优胜劣汰的筛选掉。成功转型后，生产力获得了提高，相匹配的劳动力收入也会获得提升。工业4.0代表了"互联网+制造业"的智能生产，孕育大量的新型商业模式，真正能够实现"C2B2C"的商业模式。

 

从产业生产的角度，积极加入到新的产业革命技术升级的领域中，都是机遇。

 

股票与债券市场的层面，反映了实体经济的发展，它像是一面反光镜，实体经济的发展映射到股票与债券等交易市场，也反映了收益与供需的关系。从这个角度来看，投资新技术革命的产业是新一年的投资方向。工业化4.0是新的机遇。

 

以中国为例，过去的几年中，股债市场都经历了波动率高，损失收益等风险。新的一年调整投资盘子，定位新领域，将会是好的投资方向。在投资股市、债市的市场时，我们需要注重的是，投资优质领域的股票市场，以其对应的债券市场的债券作为对冲风险的方法。换句话说，从相对应的债券来作为对冲股票市场风险的工具。这里存在一个问题就是，过去三年中，中国债券市场面临着违约潮，并且这个风险在新的一年中，没有获得释放。即，被淘汰的产品，他们面临的资金面短缺，使得债券市场的违约潮不会在短时间获得回落。我们在选择作为对冲股市风险债券的时候，需要特别注重这个实际情况。认真、合理的挑选合适的债券，作为管理风险的工具，我们从另一个层面，可以选择债券衍生品，作为对违约债券的保险，例如信用风险缓释凭证等债券衍生品。购入这些衍生品，一方面使所购入的债券有了违约保险，另一方面同时也增加了成本，这些都是需要特别关注的。

 

从商品投资的角度来看，新的一年原油价格不会回落。因为虽然地缘政治与疫情的风险在褪色，同时生产力的提高，生产规模的扩大，都使得原油等能源材料领域的需求在继续扩大，这使得原油价格保持在高位。作为黄金，如果未来一年通胀有效回落，黄金价格可能会有所下降，这个频率与速度，要结合各国通胀与经济发展的步伐与速度来看。

 

新的一年，外汇市场也面临着波动。美元会继续升值，这是伴随着美国经济复苏的步伐。欧元汇率上升的速度未必超过美元，这是因为美国作为国家，其经济的复苏要先于欧洲，欧洲也是这次地缘政治的战场所在。作为欧元核心的生力军，德国经济首先需要恢复，但是未必能够有极显著的进步，因为欧元区现在成员国太多，各国经济的发展都无法整体协调一致，所以这是个影响欧元复苏的因素，他们拖了欧元服复苏的后腿。人民币在新的一年中，会有好的起色。中国适应工业新革命的步伐并不慢，疫情带来的负担，在逐步消退，我们没有直接受到地缘政治不稳定的影响，而且，中国的经济已经在过去一年中慢慢复苏和缓和增长。只要中国合理的进行工业革命转型的步伐，保持货币市场的稳定，控制好利率市场，同时有效的安排工业革命化的就业市场，保证股市、债市等金融市场的稳定，中国在新的一年中，伴随着经济复苏的步伐，将会有利于中国经济摆脱动荡，实现增长并提高福祉。

 

（作者系同济大学副教授、FRM。本文仅代表作者观点。）